$348 трлн долга: мировая экономика уязвима перед иранским кризисом

НЬЮ-ЙОРК (ИА Реалист). Исход войны с Ираном остаётся неясным, но вызванный ею нефтяной шок обнажил новую уязвимость мировой экономики. Никогда прежде мир не вступал в кризис любого рода с таким высоким уровнем дефицитов и долгов. Это бремя ограничит способность правительств смягчать последствия роста цен на энергоносители, пишет председатель Rockefeller International Ручир Шарма в колонке для Financial Times.

Первые после Второй мировой войны нефтяные шоки пришлись на 1970-е и совпали с началом новой эры, когда правительства перешли от эпизодического к постоянному дефициту бюджета. Но тогда типичный дефицит в США и других крупных странах составлял около 2% ВВП. Сегодня средний дефицит более чем удвоился; в результате средний уровень госдолга стран G7 вырос с 20% ВВП до более чем 100%.

Дефицит и долг: цифры, которые пугают рынки

Правительства пытаются реагировать так же, как и на прошлые нефтяные шоки. От Великобритании и Франции до Бразилии и Индии они вводят контроль над ценами, системы нормирования и субсидии на все виды топлива — от транспортного до кухонного. Но на этот раз они не могут позволить себе эти меры помощи, и глобальные рынки облигаций предупреждают против увеличения расходов.

Во время кризисов долгосрочные процентные ставки обычно снижаются, поскольку рынки ожидают замедления роста и смягчения денежно-кредитной политики. Исключением были крупные нефтяные шоки, когда долгосрочные ставки росли вместе с ожиданиями более высокой инфляции.

Сегодня доходность облигаций снова растёт, но по другой причине. Долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными, но рынки опасаются, что иранский нефтяной шок вызовет дополнительные расходы в дополнение к быстро растущим дефицитам и долгу, что приводит к повышению премии за срок по облигациям.

$348 трлн: мировой долг бьёт рекорды

В прошлом году, подгоняемый государственными заимствованиями, общий уровень глобального долга рос самыми быстрыми темпами со времён пандемийного скачка — до рекордных $348 трлн, что более чем в три раза превышает мировой ВВП. Это оставляет очень немногие правительства в положении, позволяющем разворачивать новые стимулы.

Центральные банки находятся в аналогичном положении. В последние десятилетия они работали вместе с правительствами, чтобы развернуть стимулирование при первых признаках проблем, но сейчас они не могут сделать это легко. Федеральная резервная система США не достигает своего 2-процентного целевого показателя по инфляции уже 60 месяцев подряд. В последнее время три из четырёх центробанков развитых стран и каждый второй центробанк развивающихся стран также не достигают своих целей. Даже если нефтяной шок замедлит экономику, центробанки могут не иметь возможности действовать, поскольку шок также подталкивает инфляцию вверх.

Группа риска: США, Бразилия, Египет, Индонезия

Наиболее уязвимыми странами являются те, у которых самый высокий государственный долг и дефицит, а центральный банк не достигает цели по инфляции. В развитом мире к ним относятся в первую очередь США и Великобритания; в развивающемся мире — Бразилия, Египет и Индонезия.

По тем же меркам относительно неуязвимых экономик мало, и они, как правило, меньше — от Тайваня и Вьетнама до Швеции, которая, несмотря на своё щедрое государство всеобщего благосостояния, имеет дефицит ниже 2% ВВП.

Америка: самодостаточна в энергии, но тонет в долгах

Хотя США защищены от нефтяного шока своей энергетической самодостаточностью, они тем не менее уязвимы для затяжного конфликта, поскольку имели самый высокий дефицит в развитом мире в прошлом году — почти 6% ВВП.

Паникёры десятилетиями бьют тревогу, и не существует чёткого порога, за которым дефицит, вероятно, вызовет экономические проблемы. Однако на этот раз реакция рынка облигаций посылает предупреждение. И другие признаки — такие как превышение процентных платежей по госдолгу США над оборонным бюджетом — также показывают, что при уровне более 100% ВВП долговое бремя становится всё более насущной проблемой.

Трамп разгоняет дефицит до 7% ВВП

Вашингтон привык тратить так, как будто нет никаких ограничений. В прошлом году президент Дональд Трамп увеличил расходы на оборону на $150 млрд, а на прошлой неделе утроил их. Он предложил увеличить бюджет Пентагона ещё на $500 млрд до $1,5 трлн, лишь частично компенсировав это сокращениями в других правительственных ведомствах. В дополнение к новым налоговым льготам и другим издержкам для казначейства эти меры могут подтолкнуть дефицит США почти к 7% ВВП в этом году.

Что делает этот шок иным

Вот что делает иранский шок таким отличным от предыдущих. Мировая экономика переживала даже более резкие скачки цен на нефть и стала более эффективной в использовании энергии, что обычно должно помогать смягчать последствия. Вместо этого любое продолжительное повышение цен на нефть, вероятно, будет усилено тем фактом, что у правительств заканчиваются политические боеприпасы для противодействия ему. Эта новая уязвимость подвергнет глобальную экономику риску не только из-за последствий иранской войны, но и из-за каждого шока в обозримом будущем.