Что ждёт Кевина Уорша в ФРС США

ВАШИНГТОН (ИА Реалист). Кандидат Дональда Трампа на пост руководителя Федеральной резервной системы США приступает к решающим слушаниям. 21 апреля банковский комитет Сената начнёт рассматривать кандидатуру Кевина Уорша для утверждения председателем ФРС. На кону не только управление крупнейшей экономикой мира, но и решения, способные спровоцировать девальвации в других странах или, наоборот, вывести их из финансового кризиса.

По мере того как 56-летний Уорш готовится к нескольким напряжённым дням на Капитолийском холме, в воздухе витают три главных вопроса: чего он хочет добиться в центробанке, последует ли он по стопам нынешнего главы ФРС Джея Пауэлла и окажется ли в конфликте с Трампом, и утвердит ли его в итоге Сенат.

Кто такой Кевин Уорш и чего он хочет?

Уорш, проигравший Пауэллу восемь лет назад, давно добивался высшего поста в ФРС. Республиканский «зубр», который называет себя «благословенным» учеником архи-монетариста Милтона Фридмана во время учёбы в Стэнфорде, стал самым молодым членом совета управляющих ФРС в 2006 году и выдвинулся во время финансового кризиса.

Ранее он работал в Morgan Stanley и в администрации Джорджа Буша-младшего, а затем стал связующим звеном между председателем ФРС Беном Бернанке, Уолл-стрит и законодателями Капитолия.

Он был «ястребом» по инфляции, выражая обеспокоенность ростом цен всего за несколько дней до краха Lehman Brothers в 2008 году. Однако тот кризис оказался глубоко дезинфляционным. Напротив, во время нынешнего президентства Трампа Уорш стал более «голубиным»: президент называл Пауэлла «тупицей» и «идиотом» за отказ резко снижать ставки.

Уорш адаптировал идеи бывшего председателя ФРС Алана Гринспена, утверждая, что вызванный ИИ бум производительности проложит путь к резкому сокращению процентных ставок. Другие члены Федерального комитета по открытым рынку (FOMC) эту идею отвергают.

Центральное место в жалобах Уорша занимает политика коммуникации ФРС, где он предпочёл бы принцип «меньше — значит больше». Он презирает так называемые «точечные графики», публикуемые четыре раза в год и дающие рынкам анонимные прогнозы 19 чиновников ФРС.

«Как только политики раскрывают свой экономический прогноз, они становятся пленниками собственных слов», — заявил он год назад.

Уорш также хотел бы ограничить количество своих выступлений и интервью, полагая, что избыточное медиа-присутствие создаёт шум и усиливает представление инвесторов о ФРС как о незаменимом спасателе.

Бывший высокопоставленный чиновник ФРС Винсент Рейнхарт, ныне главный экономист BNY Investments, отмечает: «Довод Уорша в пользу сокращения коммуникации заключается в том, что они будут действовать настолько последовательно, что это не будет необходимым. Он также считает, что чрезмерная коммуникация создаёт риск чрезмерных обещаний и подрывает доверие к комитету, делая его более уязвимым для политической критики».

Уорш также настаивает на реформе подхода ФРС к сбору данных, включив в него больше информации в реальном времени. Он расходится с центробанком в оценке причин всплеска инфляции в начале этого десятилетия: ФРС винит пандемию и войну на Украине, а Уорш считает, что значительной причиной стали триллионные покупки госдолга. По его мнению, более глубокому анализу могли бы способствовать «семейные споры» внутри ФРС по примеру эпохи Бернанке.

Но чтобы оставить свой след в денежно-кредитной политике в FOMC, который при Пауэлле в основном действовал на основе консенсуса, ему придётся заручиться поддержкой коллег. Бывший президент Ричмондского ФРС Джефф Лакер заявил: «Он умён и вдумчив… Но его успех будет зависеть от способности конструктивно взаимодействовать с персоналом совета и коллегами».

Уорш также хочет сократить баланс ФРС на $6,7 трлн, раздутый массированными покупками облигаций. Крис Уоллер, один из самых уважаемых экономистов совета ФРС, проигравший Уоршу борьбу за пост главы, отверг идею сокращения баланса до докризисного уровня как «неэффективную» и «глупую», поскольку это может вызвать рыночную турбулентность.

Сторонники Уорша говорят, что любые изменения будут постепенными. Однако экономисты предупреждают, что продажа казначейских ценных бумаг повысит долгосрочные затраты по займам для правительства США и ипотечных заёмщиков.

Бывший чиновник ФРС Джозеф Ганьон из Peterson Institute отмечает: «Уорш говорит, что он сказал Трампу, что видит способ значительно снизить ставки из-за политики баланса. Но я предполагаю, что он не сказал Трампу, что на самом деле это может означать, что ипотечные ставки будут выше, а не ниже».

Готов ли Уорш к конфликту с Трампом?

Уорш был не первым выбором президента. Долгое время Трамп предлагал своему окружению главу Национального экономического совета Кевина Хэссетта. Однако его кандидатура вызвала отпор на Уолл-стрит из-за лояльности Трампу, а затем была потоплена уголовным расследованием в отношении Пауэлла, инициированным союзником Трампа Жанин Пирро.

Пауэлл публично выступил против расследования, назвав его уловкой для снижения ставок. Финансовые титаны, такие как гендиректор JPMorgan Chase Джейми Даймон, убедили Трампа выбрать другого кандидата. На этом фоне Уорш наконец получил одобрение.

Уорш не является для Трампа неизвестной величиной. У него есть прямая связь с президентом и семейные связи: он зять миллиардера Рональда Лаудера, друга Трампа по колледжу. Он знаком с министром финансов Скоттом Бессентом по работе в семейном офисе Стэнли Дракенмиллера.

Учитывая конкуренцию за благосклонность Трампа, недавняя позиция Уорша по процентным ставкам привлекла особое внимание. Дерек Танг из Monetary Policy Analytics отмечает: «У Трампа была лояльность и готовность обеспечить безусловное смягчение [денежно-кредитной политики] как один из главных критериев выбора главы ФРС. Но у Уорша, конечно, есть и очень длинный послужной список [ястребиной позиции по ставкам]».

Алан Шварц, работавший с Уоршем в Bear Stearns, считает, что номинант будет реагировать на изменения в экономике, а не на давление Белого дома. «Хотя это совпадало с тем, что администрация Трампа считала правильным, если факты изменятся, Кевин не будет оставаться жёстким», — сказал Шварц.

Более насущная проблема для Уорша (если он получит утверждение) в том, что последствия войны с Ираном лишили его возможности даже небольшого снижения ставки, которое могло бы умиротворить президента. При ценах на нефть, значительно превышающих довоенные уровни, рынки считают, что снижение ставки на июньском заседании ФРС (которое стало бы первым для Уорша, если он сменит Пауэлла в середине мая) маловероятно. Фьючерсы оценивают вероятность снижения на четверть пункта до конца года менее чем в 50%. Трамп же призывал ФРС снижать ставки «значительно» и «немедленно». «Для Уорша медовый месяц может быть очень коротким», — добавил Танг.

Враждебное отношение Трампа к ФРС не ограничивается Пауэллом. Президент пытался уволить члена совета управляющих Лизу Кук по обвинению в ипотечном мошенничестве (она отрицает обвинения и обратилась в Верховный суд). Это может осложнить другую цель Уорша — перестроить отношения центробанка с исполнительной ветвью власти. Но учитывая публичную враждебность Трампа, способность Уорша провести радикальную реформу в Конгрессе неясна. 

Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan Chase по США, считает: «Большинство в Сенате считают, что институт работает. Я не думаю, что они захотят слушать парня, который хочет внести оптовые изменения».

Каковы препятствия для утверждения Уорша?

У Уорша много сторонников как среди экономистов-академиков, так и среди бывших высокопоставленных чиновников. Президент Чикагского ФРС Остан Гулсби, работавший с ним во времена администрации Обамы, сказал FT: «Я полностью ожидаю, что он отнесётся к работе очень серьёзно. Он заботится о ФРС».

Бывший госсекретарь Кондолиза Райс заявила, что Уорш «глубоко заботится о проблемах, американской экономике и процветании».

Но Уорш до сих пор не знает, когда — и даже будет ли — полный Сенат голосовать по его утверждению. Сенатор-республиканец от Северной Каролины Том Тиллис, входящий в банковский комитет, заявил, что заблокирует выдвижение до тех пор, пока не будет прекращено уголовное расследование в отношении Пауэлла. Это открывает возможность того, что действующий председатель останется на посту даже после истечения его срока 15 мая.

Трамп заявил 15 апреля, что уволит Пауэлла, если тот не уйдёт «вовремя», и продолжит расследование. Пауэлл говорит, что останется временным председателем, пока Уорш не получит поддержку большинства в Сенате.

Без поддержки как минимум 51 из 53 республиканцев Сената попытка Уорша стать главой ФРС, вероятно, провалится в Сенате, отличающемся ожесточённой партийной борьбой. После завершения расследования многие в администрации и Конгрессе считают, что республиканский Сенат в конечном счёте не откажет Уоршу в роли, которую он так долго добивался. Некоторые даже полагают, что задержки могут оказаться благословением: судебные решения в пользу Кук и Пауэлла не только разблокируют процесс утверждения, но и дадут Уоршу защиту от давления Белого дома.

Хотя Уорш в последние месяцы публично не высказывался о независимости ФРС, ранее он называл способность центробанков принимать собственные решения «драгоценной» и «краеугольным камнем институциональной достоверности».

«Я уверен, что Уорш, что бы он ни говорил Трампу, не хочет войти в историю как следующий Артур Бернс — человек, который развязал годы стагфляции, поддавшись воле президента Ричарда Никсона», — говорит Ганьон.

«Если Верховный суд защитит Лизу Кук, то, предположительно, и Уорш будет защищён. Думаю, он будет чувствовать, что может поступать правильно — а то, что он считает правильным, скорее всего, разочарует Трампа».

Ключевая ставка ФРС (данные на апрель 2026 года):

• Пиковый уровень: 5,25–5,5% (достигнут в июле 2023 года). Ставка оставалась на этом максимуме на протяжении восьми последующих заседаний ФРС.
• Текущий уровень: 3,5–3,75%.
• Динамика снижения: В 2025 году ФРС снизила ставку на 75 базисных пунктов (три раунда по 25 б.п.). Общее снижение с пикового уровня составило 1,75 процентного пункта.
• Прогноз: Согласно медианному прогнозу руководителей Федрезерва, в 2026 году ожидается дальнейшее снижение лишь на 25 базисных пунктов.