Илон Маск выводит SpaceX на биржу с убытками и оценкой в $1,8 трлн

НЬЮ-ЙОРК (ИА Реалист). Компания SpaceX Илона Маска готовится к историческому первичному публичному размещению акций (IPO), которое станет крупнейшим в истории фондового рынка. 

Беспрецедентной особенностью сделки стала рекордная доля акций — до 30% — зарезервированная для розничных (частных) инвесторов. Торги начнутся 12 июня под тикером SPCX на бирже Nasdaq.

Рекордные параметры размещения

SpaceX установила цену размещения на уровне $135 за акцию. Компания планирует продать 555,6 млн акций, что позволит привлечь $75 млрд. Андеррайтеры имеют право дополнительно выкупить ещё 83,3 млн акций (+$11,2 млрд).

Ключевые рекорды:

• Крупнейшее IPO в истории, более чем вдвое превышающее рекорд Saudi Aramco 2019 года ($29,4 млрд).
• Оценочная стоимость SpaceX — от $1,75 трлн до $1,8 трлн, что может сделать Маска первым триллионером в мире.

Роуд-шоу для инвесторов стартует 8 июня, окончательная цена будет объявлена 11 июня.

Уникальная доля для розничных инвесторов

В отличие от типичных крупных IPO, где доля розничных инвесторов составляет 5–10%, SpaceX выделит до 30% акций обычным покупателям. Это позволит миллионам поклонников Маска приобрести акции по цене размещения наравне с крупнейшими институциональными фондами.

Доступ к размещению получат клиенты брокеров Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi Technologies и Morgan Stanley (E TRADE). Robinhood и SoFi не устанавливают минимального остатка на счёте, Fidelity снизил порог со $100 000 до $2 000, Schwab требует от $100 000.

Финансы SpaceX: Starlink в плюсе, xAI в минусе

Единственным прибыльным подразделением остаётся спутниковый интернет Starlink:

• 2025 год: операционная прибыль $4,4 млрд, выручка $11,4 млрд.
• I квартал 2026 года: выручка $3,26 млрд, операционная прибыль $1,19 млрд.

Однако компания в целом убыточна из-за поглощения ИИ-стартапа xAI:

• 2025 год: чистый убыток **$4,94 млрд**, выручка $18,67 млрд.
• I квартал 2026 года: убыток **$4,28 млрд**, выручка $4,69 млрд. Убытки xAI достигли $2,5 млрд при выручке $818 млн.

Капитальные расходы в I квартале составили $10,1 млрд (76% — на ИИ-инфраструктуру).

Маск сохранит 85% голосов

Илон Маск сохранит 85,1% голосующих акций благодаря двухклассовой структуре: акции класса B (10 голосов) против класса A (1 голос), которые поступят в публичное обращение. Маск обязан держать свои акции в течение 366 дней после IPO.

Совет директоров защищает Маска от попыток смещения, а его компенсация привязана к амбициозным целям: созданию постоянного поселения на Марсе и орбитальных центров обработки данных мощностью 100 тераватт.

Ставка на лояльность розничных инвесторов

Аналитики трактуют решение отдать 30% акций частным инвесторам как попытку создать «встроенный механизм стабильности». Лояльные поклонники Маска, как ожидается, будут удерживать акции, обеспечивая поддержку котировкам. Для них может быть отменён стандартный 6-месячный лок-ап период — они смогут торговать с первого дня.

Это также вынужденная мера: крупные институциональные инвесторы сопротивляются завышенной оценке, предпочитая диапазон $1,5 трлн. Привлечение миллионов частных инвесторов позволяет компенсировать разрыв.

С конца мая на Nasdaq действуют обновлённые правила «быстрого включения», позволяющие мега-IPO быстро попадать в индексы. Если SpaceX дебютирует с оценкой около $2 трлн, индексные фонды будут вынуждены выкупить акции на миллиарды долларов вскоре после листинга.

Риски: завышенная оценка и убыточность

Аналитики предупреждают о переоценённости SpaceX:

• Мультипликатор P/S при выручке $18,7 млрд и оценке $1,75 трлн составляет 93,7x. Для сравнения: Nvidia — 24x, Apple — 10-12x. Лишь 8 технологических компаний в истории торговались с P/S выше 100x — все они затем падали в среднем на 75%.
• Большая часть оценки ($28,5 трлн потенциального рынка) основана на технологиях, которые ещё не созданы (солнечные центры данных в космосе).
• Morningstar оценивает справедливую стоимость SpaceX в $780 млрд — на 48% ниже целевой оценки IPO. Майкл Барри («Игра на понижение») предупредил о возможном пузыре.

IPO SpaceX станет важнейшим тестом для фондового рынка. Впервые крупнейшая компания мира выходит на биржу с беспрецедентной долей акций для розничных инвесторов, делая ставку на их лояльность.

Однако финансовая картина остаётся тревожной: прибыль Starlink не перекрывает колоссальные убытки от ИИ-амбиций Маска.

Покупая акции по $135, инвесторы платят не за реальные прибыли сегодня, а за веру в то, что Илон Маск сможет создать новые рынки там, где их ещё нет.