Китайская экономика буксует: потребление и инвестиции ушли в минус

ПЕКИН (ИА Реалист). Экономическое замедление в Китае в ноябре приобрело более устойчивый характер: рост розничных продаж замедлился до минимального уровня за почти три года, а инвестиционная активность сократилась сильнее ожиданий. Данные подчеркивают масштаб вызовов, с которыми сталкиваются власти КНР на фоне планов сделать внутренний спрос ключевым драйвером роста экономики с 2026 года.

По итогам ноября рост розничных продаж составил лишь 1,3% в годовом выражении против 2,9% месяцем ранее — это самый слабый показатель с 2022 года. Все основные внутренние индикаторы оказались хуже прогнозов, что указывает на структурные проблемы в потреблении домохозяйств. Как отмечается в аналитическом обзоре ING, курс на стимулирование внутреннего спроса был обозначен в решениях Политбюро и Центральной конференции по экономической работе как один из главных приоритетов на ближайшие годы.

Существенную роль в замедлении сыграло ослабление эффекта программы trade-in, стимулировавшей обмен старых товаров на новые с доплатой. Первоначально она привела к всплеску покупок, однако не сформировала устойчивого спроса. Продажи бытовой техники в ноябре упали на 19,4% в годовом выражении, заметно потянув вниз общий показатель розницы.

Дополнительное давление оказал переход на электромобили. Продажи бензина сократились на 8%, а авторынок — на 8,3%, поскольку часть спроса была реализована ранее. Отдельные сегменты — общепит, косметика, продукты первой необходимости, золото и ювелирные изделия — показали рост, но этого оказалось недостаточно для компенсации общего спада.

Инвестиции в основной капитал — включая инфраструктуру, промышленность и недвижимость — также продемонстрировали более резкое сокращение. Причем частные инвестиции падали быстрее государственных, что усиливает опасения относительно уровня доверия бизнеса к экономическим перспективам. Власти рассчитывают поддержать государственные вложения в 2026 году, однако динамика частного сектора остается ключевым индикатором настроений.

Наиболее уязвимым звеном продолжает оставаться рынок недвижимости. Цены на жилье в 70 крупнейших городах Китая снижались и в ноябре, при этом вторичный рынок падал быстрее первичного. С пиковых значений цены на новое жилье снизились более чем на 12%, а на вторичное — более чем на 20%, что напрямую бьет по благосостоянию домохозяйств и потребительской уверенности. Инвестиции в недвижимость продолжают сокращаться, указывая на отсутствие перелома в секторе.

Проблемы рынка жилья тянутся с 2021 года, когда власти ограничили долговую нагрузку девелоперов для снижения финансовых рисков. Крах Evergrande стал символом этого кризиса и до сих пор оказывает давление на экономику. Хотя Пекин заявляет о новых мерах по стабилизации сектора — включая развитие доступного жилья и сокращение избыточного предложения, — их эффективность пока остается под вопросом.

На общем фоне слабости внутреннего спроса выделяется промышленное производство. Рост выпуска в ноябре составил 4,8% в годовом выражении, немного замедлившись, но сохранив устойчивость за счет секторов транспорта, судостроения, аэрокосмической отрасли, автомобилестроения, робототехники и полупроводников. Значительную поддержку промышленности продолжает оказывать внешний спрос.

В то же время аналитики предупреждают о рисках на горизонте: рост торговых напряжений и угрозы новых тарифов могут подорвать экспортную поддержку уже в 2026 году. В ING подчеркивают, что восстановление вторичного рынка жилья критически важно для возвращения доверия потребителей — без этого домохозяйства вряд ли начнут активно наращивать расходы.

Совокупность ноябрьских данных указывает на то, что замедление экономики Китая носит широкий и глубоко укоренившийся характер. Хотя годовые цели роста пока остаются достижимыми, переход к модели, основанной на внутреннем спросе, обещает быть сложным и затяжным процессом.