ХЬЮСТОН (ИА Реалист). Американские нефтегазовые производители начали активно использовать сложные финансовые инструменты Уолл-стрит для финансирования поглощений. Компании объединяют тысячи скважин в инвестиционные фонды и продают инвесторам доли в будущих доходах от добычи, получая многомиллиардные авансы.
Эта модель, давно применяемая для ипотеки, автокредитов и других секьюритизированных потоков доходов, теперь стремительно набирает популярность в нефтяной отрасли. По оценкам экспертов, общий объём выпущенных долговых обязательств, обеспеченных будущей добычей, составляет от $20 млрд до $30 млрд, и на этот год запланированы новые сделки на миллиарды долларов. Рынок остаётся непрозрачным — большинство транзакций совершается в частном порядке.
«Эта стратегия действительно взорвала рынок», — заявил Уилл Ульрих, председатель и со-генеральный директор Presidio Petroleum, публичного оператора зрелых нефтегазовых скважин, который рефинансировал долги и финансировал приобретения через секьюритизацию.
Рост популярности таких сделок отражает высокий спрос инвесторов на обеспеченные активами финансы, где фонды частного кредита и страховые компании ищут экзотические долговые обязательства под залог денежных потоков для повышения доходности.
Сложное финансовое инженерное решение таит риски
Однако аналитики предупреждают, что сложное финансовое инженерие может маскировать риски. Эти структуры могут быть проверены на прочность в периоды нестабильности рынка, включая скачок цен на нефть из-за войны с Ираном, если операционные расходы вырастут, а доходы производителей будут ограничены условиями сделок.
«Главная задача всегда заключалась в том, чтобы убедить рейтинговые агентства в том, что приняты меры по снижению рисков, делающие активы достаточно безопасными для получения высокого рейтинга, — пояснил Оливье Дармуни, финансовый экономист, специализирующийся на кредитных рынках и энергетическом переходе в HEC Paris. — Но это извечный вопрос для нефти и газа: это inherently (по своей природе) волатильный бизнес».
По словам Дармуни, если производители начнут допускать дефолт по облигациям, это может ударить по энергоснабжению. «Если что-то пойдёт не так, главной проблемой станет нехватка капитала для нефти и газа», — сказал он.
Крупные сделки и их механизмы
В ноябре 2025 года Diversified Energy закрыла сделку по секьюритизации активов на $400 млн для финансирования приобретения Canvas Energy, независимого нефтегазового производителя. В феврале 2026 года Presidio запустила кредитную линию на $1 млрд с Goldman Sachs для осуществления поглощений.
«У нас есть портфель сделок, над которыми мы активно работаем. Ожидается, что мы консолидируем значительную часть этого рынка», — сказал Ульрих.
Секьюритизация скважин позволила компаниям с неинвестиционным рейтингом привлекать больше денег под более низкую ставку. Институциональные инвесторы, включая страховые компании и пенсионные фонды, вкладываются в такие облигации благодаря их строгой структуре, предназначенной для смягчения рисков, обычно связанных с добычей нефти и газа.
Инвесторы покупают облигации инвестиционного уровня, выпущенные специальным юридическим лицом. Они уверены в сохранности своих вложений, поскольку предусмотрены защитные механизмы для сохранения денежного потока в периоды волатильности.
Хеджирование как «тикающая бомба»
Для защиты держателей облигаций от колебаний цен на сырьё применяется хеджирование: до 85% будущей добычи нефти и газа хеджируется на срок от пяти до семи лет.
Однако Брэндон Дэвис, основатель энергетической аналитической компании AFE Leaks, назвал такое хеджирование «тикающей бомбой замедленного действия» в сценарии, когда другие производственные затраты растут.
Если цена на нефть вырастет, разница между рыночной ценой и ценой хеджа уходит контрагенту по хеджу (часто банку). Доход по сути ограничивается, в то время как другие расходы — например, на обслуживание скважин и утилизацию воды — могут увеличиться, что подорвёт маржу, обеспечивающую облигации.
«Рынок может быть слишком самоуверен, полагая, что более высокие цены автоматически снижают кредитный риск. Это не так, если затраты растут под хеджем», — предупредил он.
Истоки и растущая популярность
В 2019 году базирующаяся в Денвере Raisa Energy, позиционирующая себя как международная финтех-компания, закрыла свою первую сделку по секьюритизации, открыв дорогу для аналогичных транзакций.
«Это действительно стало полезным финансовым инструментом для эмитентов, позволяющим выходить на рынки ABS для завершения некоторых приобретений», — отметила Лия Санзари, руководитель отдела структурированного финансирования в юридической фирме Orrick, которая консультировала сделку Raisa.
Наряду с нефтегазовыми производителями, Stone Ridge Asset Management, нью-йоркский альтернативный управляющий активами, стал доминирующим игроком в покупке и секьюритизации скважин. Stone Ridge отказалась от комментариев.
«Здесь появилась группа покупателей, на которую год назад никто не обращал внимания, а теперь они выигрывают один тендер за другим», — сказал Эндрю Диттмар, аналитик консалтинговой фирмы Enverus.
Осторожность инвесторов
Сделки в нефтегазовом секторе за последний год привлекли значительный интерес инвесторов, отметила Лора Пэрротт, руководитель отдела частных фиксированных доходов в Nuveen, глобальном управляющем активами, принадлежащем TIAA.
Nuveen инвестировала в несколько нефтегазовых сделок через своё подразделение частного ABS, предупредив, что должная осмотрительность при проведении таких транзакций имеет решающее значение.
«Избирательность очень важна, — сказала она. — На этих рынках, где много пены, люди будут попадать в ловушку».
Данные по добыче в США
По оценкам EIA, добыча сырой нефти в США в 2026 году составит в среднем 13,6 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2027 году вырастет до 13,8 млн б/с.
Отрасль физически не может быстро нарастить добычу. Даже в оптимистичном сценарии, ввод в строй новых скважин займет месяцы. Международное энергетическое агентство (МЭА) оценивает, что максимальный прирост от еще не запущенных скважин (DUC) может составить лишь 400 000 б/с во втором полугодии 2026 года, что является каплей в море (см. ниже).
Производители не спешат увеличивать капитальные затраты, даже при ценах выше $100 за баррель. Они используют сверхприбыль для выплаты дивидендов, выкупа акций и сокращения долгов, а не для бурения новых скважин.
Ветераны отрасли считают, что текущие высокие цены недолговечны. Для запуска новых дорогостоящих программ бурения им нужна стабильная цена в $75 за баррель в течение следующих 12 месяцев.
Экспорт сырой нефти из США вырос до 5,2 млн б/с, что стало самым высоким показателем за семь месяцев.
Европа стала ключевым направлением, куда было отправлено около 2,4 млн б/с (47% всего экспорта). Это стало ответом на резкое сокращение поставок из Персидского залива.
Азия также резко увеличила закупки, доведя их долю до 37% от всего экспорта по сравнению с 30% годом ранее. Основные покупатели — Нидерланды, Япония, Франция, Германия и Южная Корея.
Увеличение экспорта упирается в ограниченные мощности трубопроводов и доступность танкеров. Эксперты полагают, что текущий потолок для экспорта составляет около 6 млн б/с.
