МОСКВА (ИА Реалист). 24 сентября премьер-министр России Михаил Мишустин на заседании правительства объявил, что кабинет министров одобрил проект федерального бюджета на 2027 год и плановый период 2028–2029 годов. Министр финансов Антон Силуанов на заседании обнародовал основные параметры.
Этот бюджет при номинальном росте расходов был охарактеризован экономистами и представителями Центрального банка как «относительно жёсткий» — его ключевая логика состоит в том, чтобы не финансировать дополнительные расходы за счёт расширения дефицита, а покрывать их за счёт повышения налогов, создавая тем самым условия для смягчения денежно-кредитной политики.
Ключевые параметры
Согласно данным, озвученным Силуановым на заседании правительства, расходы федерального бюджета в 2027 году составят 48,8 трлн рублей, доходы — 43,3 трлн рублей. Дефицит составит около 2,2% ВВП и в течение следующих трёх лет будет удерживаться на уровне около 2%.
По сравнению с действующим бюджетом изменения значительны. Действующий закон (принятый в ноябре 2025 года) предусматривал дефицит на 2027 год лишь в размере 1,2% ВВП (около 3,19 трлн рублей) при базовой цене нефти 58 долларов за баррель.
Новый проект расширяет дефицит примерно на 0,8 процентного пункта, одновременно снижая базовую цену нефти до 50 долларов за баррель. Это чрезвычайно консервативное допущение по нефти — Силуанов прямо заявил, что «все бюджетные обязательства будут профинансированы при этой цене».
Приоритетные направления
Мишустин на заседании перечислил три приоритета: выполнение социальных обязательств (в первую очередь поддержка многодетных семей), обеспечение обороны и безопасности (включая социальную помощь участникам специальной военной операции), достижение национальных целей.
В части конкретных социальных расходов проект предусматривает двойную индексацию пенсий: с 1 февраля 2027 года на 6,8%, с 1 апреля — ещё на 3,3%. К концу года средняя пенсия достигнет 29 900 рублей. Кроме того, материнский капитал будет ежегодно индексироваться с 1 февраля, многодетные семьи смогут воспользоваться частичным возвратом НДФЛ, на проекты улучшения жилищных условий предусмотрено около 1,9 трлн рублей.
Общий объём финансирования национальных проектов составит около 19 трлн рублей, в том числе приоритеты — станкостроение, микроэлектроника и радиоэлектронная промышленность. Поддержка регионов сохранится на текущем уровне.
Что означает «относительная жёсткость»
Ключевая характеристика этого бюджета — его «жёсткая» направленность. Силуанов отметил, что ресурсы, высвобождаемые за счёт оптимизации бюджета, превышают 2 трлн рублей ежегодно. Одновременно в бюджетный план заложены дополнительные доходы в размере около 500 млрд рублей в год.
Более важный сигнал поступил от Центрального банка. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин на Московском финансовом форуме чётко заявил, что новые бюджетные параметры в целом соответствуют ожиданиям, заложенным в июльский прогноз ЦБ, «поэтому траектория ключевой ставки в октябре, скорее всего, не изменится из-за этого фактора».
Он подчеркнул, что бюджетный план «минимизирует влияние дополнительных расходов на спрос и инфляцию» — дополнительные расходы покрываются дополнительными налогами, а не за счёт увеличения заимствований и расширения дефицита.
Эта конструкция критически важна для траектории снижения ставки. ЦБ считает, что в условиях полной занятости дополнительное дефицитное финансирование увеличивает денежную массу и совокупный спрос, тем самым усиливая инфляцию и вынуждая удерживать ставку на высоком уровне. Текущий бюджетный план позволяет избежать такого сценария.
Траектория снижения ставки: медленнее, но направление неизменно
Заботкин заявил, что изменение бюджетной траектории не исключает продолжения снижения ставки в 2027 году, однако «темпы будут медленнее, чем ожидалось в начале этого года».
Согласно июльскому прогнозу ЦБ, средняя ключевая ставка в 2026 году составит 14,5–14,6%, в 2027 году снизится до 10,5–12,5%. ЦБ 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% — это первая пауза с апреля 2025 года, после десяти последовательных снижений.
Аналитик Freedom Global Наталья Мирчакова даёт более осторожную оценку: пауза в снижении ставки может продлиться до конца весны 2027 года. Она отмечает, что бюджет будет поддерживать госзаказ и потребительский спрос — включая рост зарплат бюджетников и сотрудников госкомпаний, индексацию пенсий и пособий — что означает сохранение высокого спроса, устойчивый разрыв между спросом и предложением и, как следствие, поддержку инфляции.
Более долгосрочная бюджетная дисциплина
Проект бюджета также предусматривает среднесрочный путь бюджетной консолидации. Силуанов заявил, что к 2029 году планируется плавный переход к бюджетному правилу. В переходный период (2027–2028 годы) лимит расходов будет превышать структурный уровень на 1,5 трлн и 0,5 трлн рублей соответственно.
Ненефтегазовый дефицит снизится до 5% ВВП — Силуанов назвал это «самым низким уровнем с 2008 года». Доля ненефтегазовых доходов в общем объёме доходов стабильно превысит 80%.
Оценка
Этот бюджет передаёт чёткий политический сигнал. Рост номинальных расходов не сопровождается отказом от бюджетной дисциплины — расширение дефицита жёстко ограничено, допущения по нефти чрезвычайно консервативны, дополнительные расходы покрываются налогами, а не заимствованиями. Эта комбинация направлена на достижение двух целей: поддержание необходимой интенсивности оборонных и социальных расходов и одновременное избежание дополнительного давления на инфляцию и ставку.
Для рынка ключевая переменная — фактическая динамика инфляции. ЦБ уже включил бюджетные параметры в свою систему принятия решений, и октябрьское решение по ставке будет зависеть от данных по инфляции, инфляционных ожиданий и кредитной динамики, а не от самого бюджета.
Если инфляция будет снижаться, как ожидается, снижение ставки в 2027 году до диапазона 10,5–12,5% остаётся достижимым; если спрос продолжит перегреваться, пауза может затянуться. Как сказал Заботкин, пространство есть, но «не так быстро, как представлялось в начале года».
