ФРАНКФУРТ (ИА Реалист). 10 сентября Совет управляющих Европейского центрального банка принял решение о повышении трёх ключевых процентных ставок на 25 базисных пунктов.
С 16 сентября ставка по депозитной операции составит 2,50%, по основным операциям рефинансирования — 2,65%, а по маржинальному кредитованию — 2,90%.
Это второе повышение ставок ЕЦБ в 2026 году. В июне регулятор впервые за три года пошёл на ужесточение политики, до этого длительное время сохраняя ставки на неизменном уровне или снижая их.
Причины решения: энергетический шок
В своём заявлении ЕЦБ прямо связал решение с конфликтом на Ближнем Востоке. «Конфликт на Ближнем Востоке продолжает создавать инфляционное давление, и инфляция, по всей видимости, ещё долго будет существенно выше целевого уровня», — говорится в сообщении регулятора.
Инфляция в еврозоне в августе ускорилась до 3,3% в годовом выражении против 2,9% в июле — максимум с сентября 2023 года. Главным фактором стал рост цен на энергоносители: инфляция в этой категории подскочила с 10,3% до 14,3%.
| Показатель | Август 2026 | Июль 2026 |
| Общая инфляция | 3,3% | 2,9% |
| Энергоносители | +14,3% | +10,3% |
| Услуги | +3,0% | +3,3% |
| Базовая инфляция | 2,4% | 2,5% |
Примечательно, что базовая инфляция, не учитывающая цены на энергию, продукты питания, алкоголь и табак, в августе даже снизилась — с 2,5% до 2,4%. Инфляция в сфере услуг опустилась с 3,3% до 3,0%. Это указывает на то, что текущий всплеск вызван исключительно внешним шоком предложения, а не перегревом спроса.
Прогнозы ЕЦБ: инфляция выше цели до 2028 года
Согласно обновлённым прогнозам экспертов ЕЦБ, инфляция будет оставаться выше целевого уровня в 2% на протяжении нескольких лет:
| Год | Прогноз инфляции | Прогноз роста ВВП |
| 2026 | 3,0% | 0,9% |
| 2027 | 2,5% | 1,4% |
| 2028 | 2,1% | 1,5% |
Прогноз инфляции на 2027 и 2028 годы был пересмотрен в сторону повышения по сравнению с июньскими оценками. Прогнозы роста экономики на 2026 и 2027 годы, напротив, повышены — с 0,9% и 1,4% соответственно, что отражает «большую, чем ожидалось, устойчивость экономики еврозоны».
Разброс по странам: от 2,7% до 4,5%
Средний показатель инфляции по еврозоне скрывает значительную разбежку между странами. В августе инфляция составила 4,5% в Испании, 3,2% в Италии, 2,9% в Германии и 2,7% во Франции — четыре крупнейшие экономики столкнулись с одним и тем же энергетическим шоком, но с разными результатами.
Решение было единогласным
Президент ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции заявила, что решение о повышении ставок было «совершенно очевидным» и принято руководством единогласно. По её словам, ЕЦБ не обсуждал вопрос о будущем направлении денежно-кредитной политики и будет ориентироваться на поступающие статданные.
«Наше решение повысить ставки на 25 б.п. является оправданным при любом из трёх сценариев», — заявила Лагард, имея в виду благоприятный, неблагоприятный и тяжёлый сценарии развития энергетического шока.
Она также отметила, что высокие цены на энергоносители будут поддерживать инфляцию выше целевого показателя в первом полугодии 2027 года, однако со временем это давление начнёт ослабевать, и ЕЦБ ожидает возврата инфляции к 2% к концу 2027 года.
Реакция рынков и аналитиков
Аналитики ING назвали повышение ставки «страховочным ходом», предупредив, что «дальнейшие повышения заведут политику ещё глубже на ограничительную территорию».
Экономисты отмечают, что ЕЦБ оказался в сложном положении: с одной стороны, необходимо сдерживать инфляцию, с другой — повышение ставок увеличивает стоимость кредитования для бизнеса и домохозяйств, что может затормозить экономический рост. Голландский банк ING подчёркивает, что «планка для ястребиного настроя ЕЦБ установлена высоко».
По данным опроса Reuters, все 65 опрошенных экономистов ожидали повышения ставки на 25 базисных пунктов, однако большинство полагает, что после сентябрьского заседания ЕЦБ возьмёт паузу.
Европа перед зимним энергетическим вызовом
Решение ЕЦБ принято на фоне растущих опасений по поводу энергетической безопасности Европы. Запасы газа в европейских хранилищах составляют лишь 65,6% от мощности — минимум за 15 лет для этого времени года. Цены на газ за последние два месяца выросли более чем на 75%, достигнув трёхлетнего максимума.
Пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков заявил, что текущий уровень биржевых цен на газ в Европе «ещё не вышел на максимум», и в будущем рекорды будут обновляться.
Французский экономист Ален Дире предупредил, что рост цен на дизель, бензин и продукты питания напрямую ударит по потребителям, а энергоёмкие отрасли — металлургия и химическая промышленность — окажутся наиболее уязвимыми.
Прогноз: пауза или дальнейшее ужесточение?
Ключевой вопрос — что дальше. ЕЦБ подчёркивает, что будет принимать решения «от заседания к заседанию», не связывая себя заранее определённой траекторией ставок.
Рынок, однако, уже закладывает возможность ещё двух-трёх повышений до конца 2027 года. Глава макроэкономических исследований ING Карстен Бжески отмечает, что «перед лицом шока энергоснабжения ЕЦБ трудно найти баланс между борьбой с инфляцией и предотвращением рецессии».
Если цены на энергоносители продолжат расти из-за эскалации на Ближнем Востоке, ЕЦБ может быть вынужден продолжить ужесточение. Если энергетический шок окажется временным, регулятор, вероятно, возьмёт паузу на следующем заседании.
