НЬЮ-ЙОРК (ИА Реалист). Золото завершает неделю в районе $3 988–3 992 за унцию, консолидируясь после одного из самых драматичных полугодий в своей истории.
В январе металл обновил исторический максимум на $5 598, но к концу июня рухнул ниже $4 000, потеряв более 26%. Второй квартал стал слабейшим для золота за последние 12 лет (падение на 14%) .
В центре драмы — противостояние геополитики и ужесточения денежно-кредитной политики США.
Консолидация после обвала
По состоянию на 17 июля спотовое золото торгуется вблизи $3 988 за унцию, восстановившись с внутридневных минимумов начала месяца. Российский Центробанк установил учётную цену на 17 июля на уровне 10 228,55 руб./грамм.
Июнь стал худшим месяцем года: цена унции упала на 12% до $4 008, а второй квартал в целом оказался слабейшим за 12 лет. Текущие уровни примерно на 6% ниже начала года.
Рынок остаётся под давлением, консолидируясь вблизи $4 100 — уровня, который Всемирный совет по золоту считает «справедливой стоимостью» на ближайшие месяцы.
Почему золото падало: два главных фактора
Падение с исторических максимумов объясняется сочетанием двух ключевых факторов.
1. Разворот ожиданий по ставке ФРС
Главной причиной обвала стали не геополитика, а действия Федеральной резервной системы. Перелом наступил в июне после первого заседания ФРС под руководством нового председателя Кевина Уорша. Ставка была сохранена, однако риторика оказалась жёстче ожиданий: протоколы показали, что несколько членов комитета уже в июне выступали за повышение ставки.
Согласно данным CME FedWatch, рынки оценивают вероятность повышения ставки в сентябре в 58% (47,1% — на 25 б.п., 11,1% — на 50 б.п.). Более высокие ставки давят на золото, которое не приносит процентного дохода: каждый рост ожиданий по ставке увеличивает альтернативные издержки владения металлом.
Инфляция в США достигла 4,2% в июне — максимума за три года. В этих условиях рынки больше не ждут снижения ставок, а закладывают их повышение.
2. Снятие геополитической премии
В первой половине года геополитическая премия, заложенная в цену золота из-за конфликта США и Ирана, достигала значительных величин. Соглашение США и Ирана в середине июня сняло с цены эту премию.
Показательно, что даже новая эскалация 8 июля (разрыв меморандума, удары США и ответные атаки Ирана, скачок нефти почти на 7%) не поддержала золото: в моменте котировки опускались к $4 040. В глазах рынка эскалация через дорогую нефть означает более высокую инфляцию и более жёсткую ФРС — а это негативно для золота.
ETF и ротация в акции
К этим двум факторам добавляются ещё три.
Оттоки из ETF
В мае золотые ETF потеряли 16 тонн, и изъятия продолжились в июне. Около 298 тонн ETF-золота находятся «в минусе» почти на $4 000, что может ограничивать любой рост.
По данным Всемирного совета по золоту, скользящие 90-дневные потоки упали с пика $30 млрд в конце февраля до отрицательных значений.
Рост доллара
Конфликт с Ираном укрепил доллар США, а золото традиционно движется в противоположном направлении.
Ротация в технологические акции
Инвесторы переключаются на акции технологических компаний, отвлекая капитал от защитных активов.
Факторы поддержки: центральные банки и Азия
Несмотря на давление, рынок золота держится на двух мощных фундаментальных опорах.
Центральные банки продолжают покупать
В первом квартале 2026 года центробанки приобрели 244 тонны золота — выше пятилетнего среднего. Согласно опросу Всемирного совета по золоту, 89% центральных банков ожидают роста глобальных золотых резервов в ближайшие 12 месяцев, а рекордные 45% планируют увеличить свои собственные запасы.
Goldman Sachs подтверждает, что покупки центробанков будут расти в течение 2026 года. Как отмечает Bernstein, диверсификация резервов в золото остаётся «ключевым бычьим тезисом».
Азиатский спрос растёт
Первая половина 2026 года продемонстрировала растущее влияние азиатских рынков на ценообразование золота. Хотя распродажи происходили в основном в американские торговые часы, азиатские инвесторы регулярно обеспечивали сильные восстановления.
Потребление золота в Китае остаётся устойчивым: в первом квартале 2026 года немонетарный импорт составил в среднем 123,1 тонны в месяц против 55,5 тонн в первом квартале 2025 года.
Институциональные прогнозы: от осторожных до оптимистичных
Прогнозы ведущих финансовых институтов существенно разнятся — от умеренно-пессимистичных до уверенно-бычьих.
Всемирный совет по золоту (WGC)
В полугодовом обзоре от 1 июля WGC прогнозирует, что при сохранении текущих условий цена золота будет колебаться в диапазоне ±5% вокруг $4 100 за унцию во втором полугодии.
Однако при ухудшении экономической или геополитической ситуации золото может возобновить рост выше $4 500, а при сильных сигналах — приблизиться к $5 000.
HSBC
Банк понизил средний прогноз на 2026 год до **$4 560** (с $4 864) и ожидает, что до конца года золото будет торговаться в широком диапазоне $3 800–$4 700, с целевым показателем на конец года $4 750 и $5 025 к концу 2027 года.
HSBC отмечает, что факторы поддержки золота — дефицит бюджета, экономическая неопределённость и долговая нагрузка — сохраняются.
Bernstein
Инвестиционный банк установил ценовой ориентир на 2026 год на уровне $4 533 за унцию, с целевым показателем $4 375 на второе полугодие.
Bernstein не ожидает агрессивного цикла повышения ставок ФРС и считает, что оттоки из ETF будут ограниченными.
Goldman Sachs
Goldman Sachs сохраняет один из самых оптимистичных прогнозов: $5 400 за унцию к концу 2026 года.
Однако аналитики предупреждают, что цены могут столкнуться с краткосрочным давлением, если инвесторы будут вынуждены продавать ликвидные активы в условиях рыночного стресса.
Консенсус-прогноз
Средние оценки аналитиков, собранные VanEck, предполагают среднегодовую цену золота на уровне $4 700 в 2026 и 2027 годах и выше $4 000 вплоть до 2029 года.
Что дальше: три сценария для второго полугодия
Всемирный совет по золоту выделяет три основных сценария:
- Базовый («макроконсенсус») — умеренный рост, высокая инфляция и ограниченное ужесточение политики центробанков. Золото остаётся в диапазоне ±5% от $4 100.
- Восходящий (uptrend) — ухудшение экономических или геополитических условий, разворот ожиданий по ставкам или волна покупок на падении. Золото возвращается к $4 500–$5 000.
- Нисходящий («price consolidation») — устойчивый рост, повышение доходностей и спокойные рынки. Снижение на 5–15%, но падение более чем на 10% может быть ограничено покупками на падении.
Как отмечает WGC, золото остаётся чувствительным к геополитическим рискам и резким изменениям настроений инвесторов.
Однако эксперты подчёркивают: даже в пессимистичном сценарии физический спрос со стороны центробанков и азиатских покупателей обеспечивает структурный «пол», а устойчивый пробой ниже $4 000 потребовал бы по-настоящему дефляционного шока.
