ВАШИНГТОН (ИА Реалист). В преддверии первого заседания Федеральной резервной системы под руководством нового председателя Кевина Уорша известный финансист и автор бестселлеров Ручир Шарма призвал центробанк немедленно повысить процентные ставки.
В своей колонке в Financial Times он утверждает, что ФРС годами «проваливала свою работу», отдавая приоритет занятости в ущерб ценовой стабильности, и что именно сейчас наступил момент для популистского ужесточения политики.
Хроническая неудача ФРС
Шарма, председатель Rockefeller International, отмечает, что экономика США находится в состоянии, близком к полной занятости, уже 55 месяцев подряд, тогда как инфляция превышает целевой показатель ФРС (2%) на протяжении 63 месяцев. По его словам, подобная серия неудач сопоставима лишь с периодом «Великой инфляции» 1970-х годов.
Более того, он ставит под сомнение саму цель в 2%, цитируя Уоррена Баффетта, который называет её «слишком высокой» и предпочитает нулевой уровень, поскольку даже небольшая инфляция со временем «драматически» подрывает сбережения и покупательную способность населения.
Шарма подчёркивает, что больше всего от разгона цен страдают бедные и средний класс — та самая база, на которую ориентируются популисты как левого, так и правого толка, традиционно выступающие за низкие ставки.
Инфляция как главный политический вопрос
За последние годы потребительские цены в США выросли на 30%, и рост стоимости жизни стал самой острой темой внутренней политики. Однако, сетует Шарма, никакого общественного запроса на повышение ставок не наблюдается.
Сторонники дешёвых денег продолжают объяснять инфляцию временными шоками предложения — пандемией, тарифами Трампа, войной с Ираном. Но за одним шоком всегда последует другой (например, Эль-Ниньо), и ФРС не может бесконечно их «аккомодировать».
Боль от высоких цен перевешивает боль от высоких ставок
Аналитик утверждает, что именно устойчивая инфляция, а не стоимость заимствований, подрывает благосостояние американцев. Реальная заработная плата не растёт, а число просрочек по ипотеке, кредитным картам и автокредитам увеличивается.
Исследование ФРС связывает всплеск дефолтов по автокредитам не с повышением ставок, а с тем, что покупателям пришлось брать более крупные займы для оплаты выросших «стикерных» цен на машины (за десятилетие — почти на 40%).
Искусственный интеллект — не оправдание
Шарма отвергает и самый модный аргумент в пользу мягкой политики — искусственный интеллект. Он напоминает, что в 1990-х Алан Гринспен уже оправдывал дешёвые деньги будущим ростом производительности от интернета. Однако сегодня расходы Big Tech на ИИ носят инфляционный характер: они взвинчивают цены на электроэнергию, вычислительные мощности, полупроводники и многое другое.
«Третий мандат» и пузыри на рынках
Помимо занятости и цен, у ФРС есть негласный «третий мандат» — стабильность финансовой системы. Индекс финансовых условий ФРС показывает, что они остаются одними из самых мягких за всю историю. Номинальные ставки ниже темпов роста номинального ВВП — классический рецепт для ошибочного распределения капитала.
Цены на активы взлетели, обогащая в основном сверхбогатых, которые убеждены, что ФРС всегда придёт на помощь при малейших признаках проблем. Центральный банк фактически социализировал убытки рынков, не ограничивая при этом прибыли.
Уроки 1970-х и риски 2026 года
Шарма предупреждает, что, хотя инфляция пока не вышла из-под контроля так, как в 1970-е, сегодняшняя система гораздо более уязвима. Финансовые рынки, дефицит бюджета и госдолг составляют гораздо большую долю экономики, чем полвека назад.
Если бы Пол Волкеру пришлось сейчас повторить свои резкие повышения ставок (как в 1979 году), ущерб был бы многократно выше. Даже падение S&P 500 на 15% может замедлить рост экономики почти наполовину.
Лучше действовать сейчас, до того как инфляция подскочит ещё сильнее и вынудит ФРС задирать ставки агрессивнее. А пока реальные ставки находятся около нуля, ФРС фактически «аккомодирует» бюджетный дефицит, подливая масла в огонь как потребительской, так и ценовой инфляции активов.
Что может сделать Кевин Уорш
Новый глава ФРС, который восхищается Полом Волкером и критикует экспансионистскую политику прошлых лет, должен начать с ужесточения политики прямо сейчас. Уорш столкнётся с сопротивлением Дональда Трампа, но — пишет Шарма — у президента нет реального ответа на аргумент, что инфляция действует как регрессивный налог на его собственную популистскую базу.
Обещав реформы, Уорш может начать с отмены «предубеждения в пользу дешёвых денег».
