ПАРИЖ (ИА Реалист). Крупнейший в мире производитель товаров класса люкс LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton отчитался о результатах третьего квартала, которые развеяли надежды на восстановление luxury-сектора. Флагманское подразделение Fashion & Leather Goods — источник почти половины выручки группы — показало органическое падение на 5% против ожиданий аналитиков в -1,8%. Слабость китайского спроса на Louis Vuitton стала главной причиной провала.
Что показал отчёт
Выручка группы за третий квартал составила €18,5 млрд, органический рост — всего 1% против 3% во втором квартале и прогноза в 1,3%. За девять месяцев 2026 года выручка снизилась на 2% в отчётном выражении до €57,1 млрд при органическом росте 2%.
Наихудший результат — у Fashion & Leather Goods: €8,25 млрд выручки, органическое снижение на 5%. Это разворот после роста на 1% во втором квартале, который стал первым позитивным сигналом за два года. Финансовый директор Сесиль Кабанис признала: «Требуется время, и я не думаю, что здесь есть много коротких путей».
Китайский фактор
Китайские клиенты LVMH сократили покупки на «средне-двузначный процент» в третьем квартале. Продажи в Азии без учёта Японии упали на 5% — единственный регион с годовым снижением. Кабанис объяснила это «более сложным макроэкономическим фоном» и «сдержанным климатом» в Китае.
Помимо макроэкономических причин, Louis Vuitton пострадал от публичного конфликта с китайской сетью чайных напитков Molly Tea из-за товарного знака. Суд присудил компенсацию около £1,1 млн, но, по словам Кабанис, репутационный ущерб «вероятно, оказал негативное влияние, по крайней мере, в начале квартала».
Что удержало группу от более глубокого падения
Три подразделения показали рост: Wines & Spirits (+6%), Watches & Jewellery (+6%) и Selective Retailing (+8%). Sephora продолжила набирать долю рынка благодаря эксклюзивным запускам с Rhode и китайскими beauty-брендами, а также выходу в Бельгию и Хорватию. Продажи Hennessy в Азии восстановились, а Champagne показал хорошую динамику в Европе.
Тем не менее рост Watches & Jewellery замедлился с 9% в первом полугодии до 6% — тревожный сигнал для одного из немногих «светлых пятен» сектора.
Реакция рынка
Акции LVMH на парижской бирже потеряли 1,5–1,8% после публикации. Четыре инвестиционных банка снизили целевые цены в среднем на 9%. Barclays понизил цель с €590 до €470, сохранив рейтинг overweight, но ухудшив прогноз по Fashion & Leather Goods на четвёртый квартал до -1,1% и по Китаю до -7%.
Акции конкурентов — Hermès, Kering, Richemont — упали на 1,1–2,4%, отражая опасения, что слабость LVMH сигнализирует о проблемах всего сектора. JPMorgan предупредил клиентов: «Китайский кластер, судя по всему, сделал материальный шаг вниз, больший, чем опасались».
Контекст: три года спада
С начала 2026 года европейские люксовые группы потеряли около €330 млрд рыночной стоимости, причём LVMH — примерно 40%. Капитализация компании опустилась ниже €200 млрд, она впервые с 2017 года уступила первое место по капитализации во Франции косметическому гиганту L’Oréal. Бернар Арно потерял статус европейского миллиардера номер один.
Бернстайн ещё в сентябре указывал на структурную проблему: если в 2014 году 47% продуктов LVMH стоили меньше €1 500, то к 2025 году таких осталось лишь 2%. Более 98% ассортимента теперь превышает эту отметку, а средняя цена сумки достигает €2 200 — выше годового бюджета на люкс для среднего потребителя. Bain зафиксировала сокращение числа покупателей люкса в мире с 400 млн в 2022 году до 340 млн в 2025-м.
Что это значит
Слабость LVMH — не просто квартальный провал, а сигнал о смене потребительской модели. Компания, десятилетиями росшая за счёт повышения цен и экспансии в Китай, столкнулась с пределом обеих стратегий.
Кабанис настаивает на «цикличности» китайского спада, но аналитики всё чаще говорят о структурном сдвиге: китайские потребители переходят на локальные бренды, а глобальный средний класс сокращает расходы на люкс.
Sephora и ювелирный сегмент пока компенсируют потери, но если замедление Tiffany и Bulgari продолжится, у LVMH не останется буферов. Для всего сектора отчёт LVMH — предупреждение: надежды на быстрое восстановление не оправдались, и следующий год может стать годом дальнейшего давления на маржу и капитализацию.
