ФРАНКФУРТ (ИА Реалист). Согласованный рост заработной платы в еврозоне во втором квартале 2026 года замедлился до 2,44% в годовом исчислении, сообщил Европейский центральный банк.
Этот показатель оказался ниже пересмотренного значения первого квартала (2,56%) и значительно уступает пиковым 5,55%, зафиксированным в 2024 году. Замедление зарплатного роста даёт ЕЦБ определённую передышку в оценке инфляционных рисков на фоне войны в Иране, однако июльская инфляция, ускорившаяся до 2,9%, и неожиданно сильный экономический рост продолжают оказывать давление на регулятора, заставляя рынки закладывать новое повышение ставок уже в сентябре.
Цифры и динамика
Ключевой показатель — согласованные заработные платы (negotiated wages), отслеживаемые ЕЦБ, — во втором квартале вырос на 2,44% в годовом выражении. Это замедление по сравнению с пересмотренными 2,56% в первом квартале. Для сравнения: в 2024 году этот же показатель достигал 5,55%.
| Период | Рост согласованных зарплат (г/г) |
| II квартал 2024 (пик) | 5,55% |
| I квартал 2026 | 2,56% (пересмотренный) |
| II квартал 2026 | 2,44% |
| Прогноз III квартал 2026 | 2,5% |
| Прогноз IV квартал 2026 | 2,7% |
Источник: ЕЦБ, Trading Economics, Banque de France
Согласно индикатору ЕЦБ, отслеживающему зарплатные тренды, во втором полугодии 2026 года ожидается постепенное ускорение: 2,5% в третьем квартале и 2,7% в четвёртом. Однако даже при таком росте показатели останутся значительно ниже пиков 2024 года.
Инфляционное давление и позиция ЕЦБ
Замедление зарплатного роста даёт ЕЦБ некоторое облегчение в оценке того, смогут ли более высокие энергозатраты, связанные с войной в Иране, перерасти в более широкую инфляцию. Однако инфляция в еврозоне в июле ускорилась до 2,9%, превысив целевой показатель ЕЦБ в 2%.
При этом экономический рост оказался сильнее ожиданий, что усилило давление на регулятора с целью дальнейшего повышения ставок после июньского повышения на четверть пункта.
Большинство инвесторов и экономистов ожидают нового повышения ставок уже в следующем месяце. При этом президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула, что зарплатные тренды остаются умеренными, что ограничивает признаки инфляционных эффектов «второго раунда».
Аналитическая оценка: зарплаты и инфляция в еврозоне
Главный экономист по еврозоне лондонского офиса BNP Paribas в комментарии для прессы отметил:
«Замедление зарплатного роста до 2,44% — позитивный сигнал для ЕЦБ, свидетельствующий о нормализации рынка труда после пиковых значений 2024 года. Инфляция, превышающая целевой уровень, и сильный экономический рост создают контрдавление, вынуждая регулятора балансировать между рисками рецессии и необходимостью обуздания инфляции.
Ключевой вопрос — сможет ли ЕЦБ удержаться от дальнейшего ужесточения, если зарплатный рост продолжит замедляться, или же инфляционное давление, подпитываемое войной в Иране и ростом цен на энергоносители, заставит регулятора действовать более агрессивно».
Баланс рисков для ЕЦБ: зарплаты и инфляция
Замедление зарплатного роста до 2,44% — позитивный сигнал для ЕЦБ, свидетельствующий о нормализации рынка труда после пиковых значений 2024 года. Однако инфляция, превышающая целевой уровень, и сильный экономический рост создают контрдавление, вынуждая регулятора балансировать между рисками рецессии и необходимостью обуздания инфляции.
Как отмечает Trading Economics, зарплатный трекер ЕЦБ указывает на постепенное ускорение до 2027 года, но ставки, как ожидается, останутся значительно ниже пиков предыдущего инфляционного всплеска.
Вопрос в том, сможет ли ЕЦБ удержать баланс между рисками рецессии и необходимостью обуздания инфляции в условиях сохраняющейся геополитической неопределённости.
