ЛОНДОН (ИА Реалист). Глобальные расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта достигли масштабов, не имеющих аналогов в современной экономической истории. Однако чем больше средств вкладывается в центры обработки данных и чипы, тем громче звучат предупреждения о разрыве между затратами и реальной отдачей.
Масштаб расходов
Глобальные расходы на центры обработки данных к 2050 году могут превысить $30 трлн, согласно прогнозу PwC. Это «затмевает» даже затраты на железные дороги и интернет-бум с поправкой на инфляцию. Только Anthropic планирует потратить $518 млрд в ближайшие годы — более чем в 100 раз больше выручки за 2025 год.
Пять крупнейших гиперскейлеров США — Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta и Oracle — в 2026 году потратят на капитальные расходы $660–700 млрд, что почти вдвое превышает уровень 2025 года. По данным TMT Finance, совокупный капитальный расход четырёх крупнейших гиперскейлеров достиг $720–745 млрд, а с учётом Oracle — около $835 млрд.
Проблема возврата инвестиций
Экономисты предупреждают о разрыве между расходами и реальной отдачей. JPMorgan отмечает, что широкомасштабный рост производительности в США остаётся «неуловимым». Bain & Company подсчитала: гиперскейлерам нужно найти более $4,2 трлн новой выручки в течение пяти лет, чтобы финансировать строительство.
Экономист Колумбийской бизнес-школы Стейн ван Ньивербург оценивает: США потратят около $9 трлн на ИИ с 2025 по 2032 год — эквивалент 3,2% ВВП ежегодно. Чтобы получить 10% возврата, сектору нужно генерировать $3,55 трлн годовой выручки к 2032 году. Сейчас он зарабатывает лишь часть этой суммы.
«Циклическое финансирование» как источник риска
Особую тревогу вызывает рост «циклических сделок» — схем, при которых поставщик финансирует клиента, а тот покупает его продукцию. Broadcom предоставил Anthropic кредит до $42 млрд для аренды чипов, что сделает Anthropic крупнейшим клиентом Broadcom к 2027 году. Nvidia ведёт переговоры о гарантиях на $250 млрд для OpenAI.
Банк международных расчётов (BIS) предупредил: непрозрачность таких схем «усиливает финансовую уязвимость». Если доходы от ИИ разочаруют рынок, финансирование может резко прекратиться, вызвав цепную реакцию.
Рыночные и макроэкономические риски
Fitch Ratings смоделировала сценарий падения ИИ-акций на 35% за шесть месяцев. Последствия: рецессия в США с сокращением ВВП на 1,5% во втором квартале 2027 года, падение частных капитальных расходов более чем на 6%, глобальный рост ниже 1%.
Oracle уже прибегла к ссылке на «форс-мажор» в проекте дата-центра в Нью-Мексико из-за задержек с газопроводом и энергоснабжением. Акции компании упали почти на 30% за год.
Контраргумент: бум на реальных доходах
Commonwealth Bank of Australia указывает: сегодняшние лидеры ИИ уже прибыльны и финансируют инвестиции из операционного денежного потока, а не за счёт дешёвого кредита. Маржа растёт по мере строительства. Это снижает вероятность «внезапного краха».
Тем не менее FactSet фиксирует тревожную тенденцию: доля заёмного финансирования в капитальных расходах гиперскейлеров выросла с 9% в 2024 финансовом году до 32% к середине 2026 года. Совокупный долг достиг $700 млрд, а неучтённые lease-обязательства — около $820 млрд.
Сможет ли ИИ-сектор оправдать вложения до того, как финансирование иссякнет? Или рынок обнаружит, что гонка идёт быстрее, чем способность экономики генерировать возврат?
